Обзор рынка и конкурентная среда

Макроэкономическая ситуация в 2020 году

Динамика ВВП

В 2020 году пандемия коронавирусной инфекции COVID-19 охватила весь мир и привела к повсеместному снижению деловой активности, закрытию границ, изоляции, остановке предприятий, дестабилизации работы рынков, падению цен на акции и доходности облигаций, снижению спроса, снижению доходов населения и росту безработицы.

По оценке Международного валютного фонда (МВФ) (январь 2021 года), спад мировой экономики в 2020 году (здесь и далее ВВП по ППСПаритет покупательной способности. в постоянных ценах 2011 года) составил 3,5 % г/г, ВВП развитых стран сократился на 4,9 % г/г в 2020 году, развивающихся – на 2,4 % г/г.

Связанные с пандемией локдауны наиболее негативно повлияли на сферу услуг, что обусловило более глубокое падение экономики развитых стран по сравнению с развивающимися.

ВВП США в 2020 году сократился, по данным МВФ, на 3,4 % г/г. В условиях спада экономики Федеральная резервная система (ФРС) США перешла к сверхмягкой денежно-кредитной политике и три раза в течение года снижала ключевую ставку, уже в марте 2020 года доведя ее до уровня 0–0,25 % годовых, стремясь обеспечить спрос на кредиты со стороны домохозяйств и предприятий для поддержки уровня жизни и экономической активности. В случае успешного преодоления пандемии ожидается, что экономический рост в США в 2021 году составит 5,1 % г/г.

ВВП зоны евро в 2020 году, по оценкам МВФ, сократился на 7,2 % г/г, что связано с продолжительными локдаунами, закрытием границ и другими карантинными мерами.

Для поддержки экономики еврозоны Европейский центральный банк весь год сохранял базовую процентную ставку на уровне 0 %, ставку по депозитам – на уровне –0,4 % годовых, ставку по краткосрочным кредитам – на уровне 0,25 %. Также регулятором была инициирована программа выкупа облигаций (Pandemic emergency purchase programme) на сумму до 1,85 трлн евро. В рамках программы Европейский центральный банк может покупать, в частности, долговые обязательства Греции, которые не были включены в прежнюю программу скупки активов. Ожидаемый горизонт покупок в рамках программы – конец марта 2022 года. При условии благоприятной эпидемической ситуации в еврозоне в 2021 году прогнозируется рост ВВП на 4,2 % г/г.

Наиболее значительно среди развитых стран сократился ВВП Великобритании – на 10,0 % г/г, по данным МВФ. В связи с мировой пандемией и выходом Великобритании из Евросоюза объем инвестиций в стране сократился на 11,3 % г/г, расходы населения – на 12,1 % г/г.

Негативное влияние на ряд развивающихся государств, помимо непосредственно пандемии, оказали снижение цен на сырьевые товары и геополитическая напряженность в различных регионах мира.

Китай стал единственной крупной экономикой в мире, избежавшей абсолютного спада ВВП из-за пандемии COVID-19. Экономика Китая, сократившись на 6,8 % в 1-м квартале 2020 года, в первую волну пандемии, впоследствии сумела набрать положительные темпы роста, которые по итогам года составили 2,3 % г/г (самые низкие темпы роста с 1976 года). Основной вклад в восстановительный рост китайской экономики в 2020 году внесли инвестицииПо оценке МВФ (январь 2021 года).. К концу года наблюдался рост китайского экспорта, поскольку экономические проблемы из-за коронавируса в других странах способствовали спросу на китайские товарыСмотрите подробнее на Reuters, National Bureau of Statistics of China. Сохранение таких тенденций, по оценкам МВФ, позволит Китаю достигнуть в 2021 году темпов роста 8,1 % г/г.

ВВП Индии под влиянием эпидемии сократился на 8,0 % г/г в 2020 году. Однако снятие ограничений в результате всеобщей вакцинации от коронавирусной инфекции в 2021 году и повышение деловой активности могут позволить Индии достичь восстановительного экономического роста на 11,5 % г/г.

Экономический спад в той или иной степени наблюдался и во всех странах Латинской Америки, спад ВВП Бразилии в 2020 году составил 4,5 % г/г.

Существенное сокращение экономики в 2020 году произошло в странах Ближнего Востока и Центральной Азии, в том числе в Саудовской Аравии – на 3,9 % г/г.

В случае реализации благоприятного сценария, по оценкам МВФ, восстановительный рост мировой экономики составит 5,5 % г/г в 2021 году с последующим замедлением до 4,2 % г/г в 2022 году. Темпы роста ВВП развитых стран в 2021 году вырастут до 4,3 % г/г, развивающихся – до 6,3 % г/г.

Основным риском для мировой экономики по-прежнему остается эпидемическая ситуация с COVID-19. Не снимаются с повестки дня экономические и политические противоречия между тремя главными мировыми экономическими центрами и в особенности между США и Китаем.

Темпы роста ВВП развитых стран, % г/г
Источник: МВФ
Темпы роста ВВП развивающихся стран, % г/г
Источник: МВФ

Мировая торговля

Повсеместные ограничения и закрытие предприятий обусловили падение мировой торговли, по оценкам МВФ, на 9,6 % г/г в 2020 году после и без того слабого роста из-за торговых противоречий в 2019 году (1,0 % г/г).

Объем торговли товарами и услугами развитых стран сократился в 2020 году на 10,1 % г/г, развивающихся – на 8,9 % г/г.

Превышение масштабов сокращения торговли над спадом ВВП в целом по миру и в отдельности по группам развитых и развивающихся стран свидетельствует о наличии процессов регионализации в противоположность глобализации.

При благоприятном сценарии развития эпидемической ситуации МВФ прогнозирует восстановительный рост мировой торговли в 2021 году на 9,2 % г/г и в 2022 году – на 6,7 % г/г. Такие темпы, превышающие мировой экономический рост, предполагают возвращение к прежней модели глобальной кооперации.

Экономика Российской Федерации

В 2020 году спад российской экономики, по оценкам МВФ, составил 3,6 % г/г, по оценкам Министерства экономического развития Российской Федерации – 3,8 % г/г. По данным Росстата (первая оценка), ВВП России в 2020 году сократился меньше предварительных ожиданий – на 3,1 % г/г (в 2019 году – рост на 2,0 % г/г).

Основными причинами экономического спада являются вызванные эпидемией COVID-19 повсеместные (в России и за рубежом) карантинные меры и связанная с ними неблагоприятная внешнеэкономическая конъюнктура – снижение мирового спроса и мировых цен на продукты российского экспорта.

В условиях мирового кризиса экспорт российских товаровПо методологии таможенной статистики. (в стоимостном выражении) в 2020 году, по данным Федеральной таможенной службы Российской Федерации, сократился на 21,3 % г/г (–89,9 млрд долл. США), до 332,87 млрд долл. США (422,8 млрд долл. США в 2019 году).

Сокращение российского экспорта в 2020 году произошло по всем позициям, но в наибольшей мере коснулось экспорта сырой нефти, а также нефтепродуктов и газа (включая сжиженный природный газ – СПГ). При этом в отношении нефти существенную роль сыграло сокращение добычи в рамках договоренностей ОПЕК+.

Стоимостный объем экспорта сырой нефти в 2020 году сократился на 40,4 % г/г, до 72,4 млрд долл. США, нефтепродуктов – на 32,2 % г/г, до 45,3 млрд долл. США, газа (включая СПГ) – на 35,4 % г/г, до 32,0 млрд долл. США. Доля углеводородного сырья и нефтепродуктов в общем стоимостном объеме экспорта товаров в 2020 году составила 44,3 %, что на 11,8 п. п. ниже уровня 2019 года.

Дефицит бюджета Российской Федерации в 2020 году составил 4,5 % ВВП, государственный долг увеличился с 12,3 % ВВП в 2019 году до 19,1 % ВВП по состоянию на 1 января 2021 года.

По оценке Центрального банка Российской Федерации, внешний долг Российской Федерации по состоянию на 1 января 2021 года составил 470,1 млрд долл. США, сократившись с начала года на 21,3 млрд долл. США. Снижение долговых обязательств перед нерезидентами наблюдалось по всем секторам экономики, при этом наиболее заметным стало уменьшение иностранной задолженности прочих секторов по привлеченным кредитамСмотрите подробнее на сайте Банка России.

На 1 января 2021 года международные резервы Российской Федерации увеличились на 41,4 млрд долл. США, главным образом за счет роста в их составе объемов монетарного золота (вклад 69 %), и составили 595,77 млрд долл. США. Таким образом, чистый долг Российской Федерации является отрицательным.

Устойчивое состояние российской экономики и финансовой системы подтверждается и основными международными рейтингами. Ведущие рейтинговые агентства S&P Global Ratings, Moody’s и Fitch сохранили международные суверенные кредитные рейтинги России на прежнем инвестиционном уровне («ВВВ–», «Ваа3» и «ВВВ» соответственно) со «стабильным» прогнозом.

Экспорт товаров Российской Федерации, млрд долл. США
Источник: Федеральная таможенная служба Российской Федерации
Динамика реальных располагаемых доходов населения и заработной платы в России, % г/г
Источник: Росстат

В 2020 году усилилась тенденция предыдущих лет к снижению численности занятых: занятость в декабре 2020 года сократилась на 1,7 млн человек, то есть на 2,3 % по отношению к соответствующему периоду 2019 года. На сокращение занятости повлияло как естественное сокращение численности рабочей силы почти на 0,7 млн человек (–0,9 % г/г), так и увеличение численности безработных (рост на 1,0 млн человек, +27,6 % г/г).

Уровень безработицы в декабре 2020 года, таким образом, вырос за год на 1,3 п. п. и достиг максимального за пять лет значения – 5,9 %.

В 2020 году в связи с кризисной ситуацией покупательная способность населения снизилась. Реальные располагаемые денежные доходы, по оценке Росстата, в 2020 году по сравнению с 2019 годом снизились на 3,5 %. В то же время реальная начисленная заработная плата в 2020 году увеличилась на 2,2 % г/г.

Уровень безработицы в России (на конец года), % экономически активного населения

Согласно прогнозу Министерства экономического развития Российской Федерации (сентябрь 2020 года), в 2021 году на темпы восстановления экономики будет оказывать влияние ряд разнонаправленных факторов. С одной стороны, по мере вакцинации и затухания эпидемии, снятия карантинных мер и ограничений деловой активности все большую поддержку росту будет оказывать эффект от стимулирующих мер правительства для достижения национальных целей развития. С другой стороны, бюджетная консолидация и постепенное сокращение в 2021 году бюджетной поддержки, непосредственно связанной с эпидемией, будут сдерживать экономический рост.

С учетом указанных факторов Министерство экономического развития Российской Федерации прогнозирует рост ВВП в 2021 году на уровне 3,3 % г/г, а в 2022–2023 годах рост экономики продолжится темпами не менее 3 % г/г и будет в основном опираться на расширение внутреннего спроса – как потребительского, так и инвестиционного.

МВФ (январь 2021 года) прогнозирует экономический рост России в 2021 году на 3,0 % г/г и ускорение роста до 3,9 % г/г в 2022 году.

Цены на энергоносители. Валютный курс, денежно-кредитная политика и инфляция в Российской Федерации

В 2020 году произошло значительное снижение цен на нефть из-за кризиса на мировом рынке нефти, обусловленного беспрецедентным падением спроса в связи с ограничительными мерами по борьбе с пандемией. Среднегодовая цена нефти Brent в 2020 году снизилась на 35,2 % по сравнению с 2019 годом и составила 41,67 долл. США / барр.Источники: Platts, расчеты Экспертно-аналитической группы. Среднегодовая цена нефти Urals в 2020 году составила 41,74 долл. США / барр., что на 34,2 % ниже уровня 2019 года, и таким образом оказалась даже чуть выше цены нефти Brent.

В течение 2020 года динамика мировых цен на нефть была разнонаправленной. В январе – апреле 2020 года происходило снижение цен на нефть Brent с 63,5 долл. США / барр. в январе до 18,6 долл. США / барр. в апреле (Urals – с 61,3 долл. США / барр. до 20,2 долл. США / барр.). Обвальное снижение цен на нефть в марте – апреле 2020 года было вызвано

прекращением сделки ОПЕК+ из-за отсутствия договоренностей между странами-участницами по ограничению добычи на фоне падающего спроса на нефть и высоких коммерческих запасов нефти. В период с мая до конца года после достигнутых договоренностей о сокращении добычи странами – участницами ОПЕК+ и по мере снятия карантинных ограничений наблюдался растущий тренд

цены, и в декабре среднемесячная цена Brent достигла 49,9 долл. США / барр. Некоторое снижение цен осенью было обусловлено второй волной коронавируса и напряженной ситуацией в США из-за выборов президента.

Среднегодовая цена на нефть Urals и Brent, долл. США / барр.
Источники: Platts, расчеты Экспертно-аналитической группы
Среднемесячная цена на нефть Urals и Brent в течение 2020 года, долл. США / барр.
Источник: Platts

В 2020 году на фоне сохранения геополитической напряженности, расширения санкций против Российской Федерации, рисков введения новых санкций и снижения цен на нефть отмечалось ослабление курса российской национальной валюты. В 2020 году среднегодовой номинальный курс доллара США к российскому рублю, по данным Центрального банка Российской Федерации, вырос на 10,0 % г/г и составил 71,94 руб. за долл. США.

Номинальный курс доллара США к российскому рублю на 31 декабря 2019 года составил 73,88 руб. за долл. США, рост на конец года – 17,4 % г/г.

При этом в 2020 году в сравнении с валютами других развивающихся и нефтедобывающих стран ослабление рубля оказалось не самым значительным.

Среднегодовой номинальный курс доллара США к рублю, руб. / долл. США
ИзменениеУкрепление национальной валюты – «+», ослабление национальной валюты – «–». среднегодовых номинальных валютных курсов крупнейших развивающихся и нефтедобывающих стран к доллару США в 2020 году, % г/г
Источник: Банк международных расчетов
ИзменениеУкрепление национальной валюты – «+», ослабление национальной валюты – «–». номинальных валютных курсов крупнейших развивающихся и нефтедобывающих стран к доллару США на конец декабря 2019 года, % г/г
Источник: Банк международных расчетов

В 2020 году Центральный банк Российской Федерации в сравнении с предыдущими годами проводил достаточно мягкую денежно-кредитную политику, в рамках которой предпринял решительные действия по снижению ключевой ставки. В период с 7 февраля по 24 июля 2020 года ключевая ставка Центрального банка Российской Федерации была снижена за четыре шага с 6,25 % годовых в начале года до значения 4,25 % годовых, оставшегося неизменным до конца года.

По данным Росстата, в 2020 году инфляция ускорилась и составила к концу 2020 года 4,9 % (декабрь к декабрю предыдущего года) (в 2019 году – 3,0 %), не сильно отклонившись от целевого ориентира по инфляции «вблизи 4 %», установленного в «Основных направлениях денежно-кредитной политики Центрального банка Российской Федерации на 2020 год и период 2021–2022 годов». Главными факторами ускорения инфляции в 2020 году стали: во-первых, ослабление номинального обменного курса рубля к основным иностранным валютам и вызванный этим эффект переноса роста цен импортной продукции во внутренние цены, во-вторых, смягчение денежно-кредитной политики в связи с пандемией COVID-19 и, в-третьих, международная конъюнктура и низкий урожай отдельных сельскохозяйственных товаров.

Инфляция в России, %, декабрь к декабрю предыдущего года
Источники: Центральный банк Российской Федерации, Росстат
Ключевая ставка Центрального банка Российской Федерации в 2020 году, % годовых
Источник: Центральный банк Российской Федерации
Индексы цен и тарифов
Показатель 2019 2020
дек/дек г/г дек/дек г/г
Индекс потребительских цен 103,0 104,5 104,9 103,4
Индекс цен производителей промышленной продукции 95,7 102,9 103,6 97,1
Добыча нефти и природного газа 89,2 102,3 90,7 78,9
Производство нефтепродуктов 84,7 97,0 96,8 89,8
Производство машин и оборудования 102,5 103,0 104,9 104,6
Производство, передача и распределение электроэнергии 100,0 104,4 104,5 102,9
Индекс тарифов на грузовые перевозки 101,5 102,8 105,2 101,7

Источник: Росстат

Среднегодовой индекс потребительских цен в 2020 году, наоборот, оказался ниже, чем в 2019 году, и составил 3,4 % г/г (4,5 % г/г в 2019 году).

Индекс цен производителей в исчислении декабрь к декабрю предыдущего года в 2020 году составил 103,6 % (95,7 % в 2019 году). Среднегодовой индекс цен производителей промышленной продукции на внутреннем рынке в 2020 году составил 97,1 % (102,9 % в 2019 году).

Согласно прогнозу Центрального банка Российской Федерации, в 2021 году будут приняты меры для сдерживания роста

инфляции, что должно привести к возвращению темпов роста потребительских цен к целевому уровню Центрального банка Российской Федерации в пределах 4 %. Прогноз Министерства экономического развития Российской Федерации предусматривает рост цен в 2021 году на 3,7 % на конец периода к декабрю предыдущего года; в среднем за 2021 год – на 3,6 % г/г.

По прогнозу Министерства экономического развития Российской Федерации, среднегодовые цены производителей промышленных товаров на внутреннем рынке в 2021 году повысятся на 5,0 % г/г.

Рост транспортных тарифов естественных монополий оказывает значительное влияние на уровень операционных затрат нефтяных компаний России.

Изменения тарифов ПАО «Транснефть»
  • С 1 января 2020 года индексация тарифов на услуги «Транснефти» на транспортировку нефти по магистральным нефтепроводам составила 3,42 %.
  • C 1 февраля 2020 года тарифы на транзит нефти по территории Республики Беларусь для ОАО «Гомельтранснефть Дружба» были проиндексированы на 6,6 % (среднегодовой темп инфляции, установленный прогнозом России, увеличенный на 3 п. п.).
Изменения железнодорожных тарифов ОАО «РЖД»
  • С 1 января 2020 года железнодорожные тарифы были проиндексированы на 3,5 %